保证金是履约资金要求，不是最大亏损额。价格跳空、保证金调整、流动性不足和执行延迟都可能影响账户风险，不能把爆仓原因只归结为仓位算错。本文以人民币计价的境内商品期货作教学说明，不把这些规则直接套用于外汇保证金账户或差价合约。
一、四个必须分清的账户数字
- 账户权益：应按结算单口径理解。简化盘中模型可写为期初权益加出入金净额、已实现盈亏及持仓浮盈亏，再扣相关费用；不能只加浮盈亏而忽略其他变动。
- 占用保证金：持仓按适用规则占用的履约资金，可能因价格、保证金率、组合优惠和持仓结构而改变。
- 可用资金：简化模型为权益减占用保证金；实际界面还可能扣除委托冻结等项目。它不等于可无风险承受的亏损或可全部提取的金额。
- 风险度：本文定义为占用保证金÷账户权益×100%，仅在权益大于零时使用。软件可能使用相反比率或其他口径，比较前先看字段说明。
按本文简化口径，风险度100%表示权益与占用保证金相等，但不是所有账户即时强平的统一触发点。交易所对会员的风险处置与期货公司对客户的追保、平仓安排应分开理解，须核对合同、通知时限及实际风控参数。
二、保证金到底怎么算？公式与实例
简化保证金估算＝适用计价价格×合约交易单位×手数×适用保证金率。以下价格和保证金率均是假设值，不代表当前行情、交易所标准或任何公司的报价。实际以合约、公告和客户结算单为准。
实例1：螺纹钢
上海期货交易所螺纹钢交易单位为10吨/手，报价单位为元/吨，最小变动价位为1元/吨。假设计价价格3200元/吨、客户保证金率13%，则1手估算保证金＝3200×10×13%＝4160元。价格变动1元/吨，1手价格损益变动10元，不含费用。
实例2：沪铜
沪铜交易单位为5吨/手。假设计价价格72000元/吨、保证金率12%，1手估算保证金＝72000×5×12%＝43200元；价格变动100元/吨，1手价格损益变动500元。不能因为两个品种都叫“1手”，就认为资金要求和风险相同。
三、什么时候会被强平？把假设与规则分开
假设账户权益20000元，持有3手螺纹钢多单，每手保证金4160元，不考虑其他冻结和费用，则占用12480元、可用7520元，风险度＝12480÷20000＝62.4%。价格每下跌1元/吨，3手合计价格亏损30元。
若人为固定保证金占用不变，7520÷30约为250.67元/吨，是可用资金降至零的简化价格距离；它既不是最大损失，也不是实际强平价。若另假设保证金始终按当前价格及13%重算，设跌幅为d，则权益为20000−30d，占用为(3200−d)×30×13%，两者相等时d约为288.12元/吨。两个结果不同，说明计算口径会改变结果，不能机械打六七折得到“安全线”。
真实账户还受结算计价、保证金率调整、手续费及其他持仓影响。交易所规则中，会员结算准备金不足并未在规定时限补足等情形可引发强行平仓；超仓、违规或紧急措施也可能触发。客户层面须看期货公司合同及实际通知，不能统一写成风险度80%追保、90%强平。
涨跌停、跳空或缺乏对手盘时，想平仓也未必能及时成交。实际损失可能超过预设止损，甚至超过原投入资金；后续责任须结合合同、适用规则和具体事实处理，不宜作一概法律结论。
四、反过来算：我该开几手？
先设定可承受的计划亏损，再结合价格止损距离和合约单位估算。理论手数＝计划风险预算÷每手计划价格亏损。若按比例预算，可用权益×自定风险比例估算预算；比例不是通用建议。真实下单还需扣除佣金、预留滑点，检查保证金和最小交易单位。
例如权益20000元、仅为教学假设的预算比例2%，预算400元。螺纹钢止损距离40元/吨，每手计划价格亏损＝40×10＝400元，不计费用理论为1手。若每手另预留20元费用及滑点，400÷420约为0.95手；按整手向下取整即0手，而不是把预算不足强行凑为1手。止损不保证成交，因此这仍不是最大亏损承诺。
| 权益假设 | 2%预算假设 | 每手400元价格亏损加20元预留 | 向下取整的教学结果 |
|---|---|---|---|
| 20000元 | 400元 | 420元 | 0手 |
| 50000元 | 1000元 | 420元 | 2手 |
| 100000元 | 2000元 | 420元 | 4手 |
以上不是建议仓位；还要核对多笔持仓同时不利变动、相关性、保证金上调和流动性风险，预算不足可以不交易。
五、五个必须知道的保证金与结算事项
- 临近交割：可能涉及保证金、限仓、交割资格及持仓调整要求，按具体品种和合约月份核查。
- 节假日和市场波动：是否提保、调整幅度及生效时间以公告为准，不是所有品种一律提高或限制开仓。
- 涨跌停与紧急措施：可能改变保证金和交易安排，不能假定止损指令必然成交。
- 交易费用：区分开仓、平仓、平今及公司收费，不能用其他品种费率估算。
- 每日结算：结算价与最后成交价可能不同；查明当日具体结算方法，不能一律称为加权平均。盘中展示与结算单口径也可能不同。
六、每天开盘前的检查清单
- 确认软件风险指标的定义、权益及可用资金口径。
- 查看本合约最新保证金、交割及限仓公告。
- 核对全部持仓的合计风险预算及不利情景，不使用统一30%或6%作为安全证明。
- 确认止损订单类型、有效时段及无法成交时的处理方案。
- 检查通知渠道、追保时限和公司风控条款，保持联系信息有效。
常见问题
保证金比例是固定的吗？
不是。交易所标准、期货公司客户标准及适用时点都需核对，不能假设公司统一加收2至5个百分点。
风险度多少算安全？
没有适用于所有账户的安全百分比。保证金占比较低也可能因跳空或高度相关持仓发生重大亏损，风险度不能代替损失预算和压力情景。
被强平后能继续交易吗？
取决于账户状态、资金是否补足、持仓限制和公司措施，余额为正不代表自动恢复开仓资格。
做多和做空的保证金相同吗？
不要自行假定。以对应合约、方向、持仓结构和当时规则计算，有组合安排时也要确认优惠条件。
总结
分别计算履约资金、计划价格损失和费用，再核对实际风控规则。算例用于理解单位及假设，不能推出不会爆仓的仓位。期货及杠杆交易可能造成重大亏损，本文不构成个人交易建议。