美股近期创下阶段性新高，市场情绪随之高涨，但也引发投资者疑虑：新高之后，美股短期调整风险是否大幅增加？现在入场是绝佳时机，还是即将踏入回调陷阱？深入分析历史规律与当前市场环境，或许能找到答案。
一、创新高后，美股短期风险真的加剧了吗？
从历史经验来看，美股创新高后的走势呈现出与直觉相悖的特征：
上涨动能减弱，但下跌风险未增：新高后的 1-3 个月内，美股的上涨空间和大涨概率明显低于其他时期，尤其在 1 个月内表现更为显著。然而，下跌幅度与其他时期并无明显差异，发生 5% 以上大跌的概率反而更低，且出现 5% 以上回撤的时间也更晚 。
极端行情后的走势分化：当美股经历 20% 以上大跌后再度创新高，短期通常会出现休整，但不同案例差异较大，既存在继续大涨的情况，也不乏再次大跌的可能。
衍生品仓位提供支撑：值得注意的是，历次美股创新高时，衍生品多头仓位并非都处于极高水平，甚至多次处于阶段性底部。目前，美股衍生品的净多头仓位再次处于较低水平，这在一定程度上降低了因仓位集中引发踩踏的风险 。
由此可见，仅因美股创新高就过度担忧其短期走势，或许并无必要。在美股长期向上的趋势下，创新高正逐渐成为常态，判断其短期风险，还需结合其他因素综合考量。
二、8 月前后，哪些因素可能引发美股震荡？
尽管创新高本身未显著增加短期风险，但美股在 8 月前后存在季节性下跌规律，今年暑期的诸多不确定性因素，仍需投资者重点警惕：
盈利预期承压：当前，在经济数据走弱的背景下，美股盈利预期持续承压。美股前瞻估值距离年初高点仅剩 1.9% ，若企业财报季业绩不及预期，将直接冲击市场信心。
政策与经济预期逆转：近期市场对美国财政债务问题反应平淡，对联储降息预期过于乐观。然而，一旦三季度出现财政赤字上升、通胀反弹等情况，市场基于 “经济向好、政策宽松” 的叙事逻辑可能迅速逆转，引发资金撤离。
海外市场波动传导：全球金融市场联动性增强，英国养老金危机、日元套息交易逆转、美元汇率大幅波动等海外风险事件，都可能通过资金流动和情绪传导，引发美股震荡 。
回顾 2022-2024 年，通胀飙升、美债供给冲击、日元套息交易崩盘、就业数据走弱等事件，均在 8 月前后导致美股大幅下跌。今年暑期，相似风险因素的聚集，无疑给美股走势蒙上阴影。
三、下半年美股走势预判：耐心等待更优入场时机
综合来看，美股下半年或呈现 “N 型走势”：
短期动能延续，但空间有限：尽管创新高本身不意味着风险剧增，且当前衍生品仓位较低、暂无明显利空因素，美股的上涨动能在 1 个月内或部分延续。但结合历史经验与当前估值水平，后续上涨空间或仅在 2% 左右，此时加仓的性价比并不突出 。
Q3 调整风险上升：盈利下修预计将成为下半年美股的主要矛盾。在季节性下跌高发的 8 月前后，关税政策的负面影响逐步显现、减税政策加剧财政赤字、财报季业绩不确定性增加，多重因素叠加下，市场情绪将变得更加敏感，美股不排除再次上演暑期下跌行情。
把握回调后的入场窗口：待暑期不确定性因素落地，随着盈利预期从 2025 年逐步切换至 2026 年，叠加 Q3 可能出现的回调，届时将是重新布局美股的更佳时机 。
对于投资者而言，面对美股创新高后的复杂局势，既不必因短期风险过度恐慌，也不能盲目追高。保持理性，密切关注经济数据、政策动向与全球风险事件，耐心等待回调后的入场机会，方能在波动的市场中把握机遇。